理想汽车的机遇和隐忧：再登港股融资150亿，产品交付创新高却陷质量“罗生门”

8月3日，理想汽车宣布启动香港公开发售计划及公司A类普通股于香港联交所主板上市计划。公司将于2021年8月12日正式在港上市，并计划通过港股IPO发行1亿股股票，最高发行价为每股150港元，融资规模为150亿港元。

据悉，本次招股时间为8月3日至8月6日，最终公开发售价将定为最终国际发售价和最高公开发售价中的较低者。

全球发售初步包括香港公开发售的1000万股新的A类普通股及国际发售的9000万股新的A类普通股，分别占全球发售项下初步可供认购发售股份总数的10％及90％（可予调整及视乎超额配股权行使与否而定）。

理想汽车称，公司拟将全球发售募集资金净额用于研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型、智能汽车及自动驾驶技术、未来增程序电动车型；扩大产能、扩张零售门店与交付及服务中心、推出高功率充电网络、市场营销及推广；运营资金及其他一般公司用途。

截至8月3日美股收盘，理想汽车报收33.68美元/股，市值由前一日的304.7亿美元涨到了328.7亿美元。

港股+美股双重上市，意味着理想汽车得到了资本市场的认可。此前，理想汽车还公布了7月份的交付量，共交付了8589 辆理想 ONE，环比增长11.4%，同比增长251.3%，单月交付量首次超过8000 辆。而今年6月，理想汽车的上险量为7827辆，打败了蔚来、小鹏。理想汽车交付量已经连续两个月位居新势力第一。

理想汽车摘下7月新势力交付量桂冠，获得了用户的认可，成为第二个双重上市的新造车势力，也意味着在资本市场上前途一片光明。尽管得到用户和资本市场认同，但理想汽车的隐忧仍在。

“水银门”未平又出“生锈门”，理想的质量靠谱吗？

从满城风雨的“水银门”到沸沸扬扬的“生锈门”，理想汽车的质量问题丛生。

“水银门”起于7月4日，一位自称“正义谦叔”的理想ONE车主在理想APP发帖，称4月份提回来的理想ONE座椅出现了水银，并辅以图片和视频为证。该用户称，发现水银后联系了理想汽车的交付中心，一同将座椅拆开，并全程录像，座椅内部存在水银。

次日，理想汽车CEO李想回应称，“造谣我们用水银的人和媒体，祝愿你们血液里流动着水银，脑子里装满了水银。”业界认为，李想的回应用词过激，会对品牌造成负面影响。

7月6日，车主及理想汽车官方均公开表示，经专业机构检测后，确认座椅上的物质含有水银。理想汽车及创始人李想再发微博，强调理想ONE制造交付过程中全程未使用到汞。

7月20日，车主发布视频表示，除副驾座椅下方发现水银外，在主驾座椅下方同样发现了大量水银。对此，理想汽车回应称，通过座椅供应商佛吉亚调查后，问题车的座椅在生产和运输装载的物流为离散状态，不可能出现批量污染；同时，该情况极有可能为第三方投毒，建议车主通过司法途径进行维权。

而理想汽车的座椅供应商佛吉亚中国称，负责理想ONE座椅的整椅装配工厂、座椅骨架制造工厂、面套裁剪和缝纫工厂，在整个生产过程中均不涉及使用汞元素（俗称"水银"）。同时，主驾和副驾驶座椅生产间隔约8小时，而主副座椅总成使用不同料架进行存放并发运至理想汽车。

7月30日，该车主称，“26号检查结果被确诊为汞中毒，28号办理住院。普通人正常值小于4，中毒标准小于35，而自己24小时排出的检验值达到359，超出生物接触极限，就是中毒标准10倍，超出正常值接近百倍。”截止目前，理想汽车未做出回应。

业内人士表示：“根据规定，水银作为添加剂，会用到汽车内部的部分塑料件中。而且水银化合物会存在于车内传感器中，温控器、继电器都有水银化合物，一般不会以单质形式存在。但是，理想车主车内的水银单质较多，也没有氧化，还是挺奇怪的。”

值得一提的是，为了验证理想汽车座椅是否存在水银，7月27日“拆车实验室”拆解了2021款理想ONE新车。拆完座椅并没发现水银，却发现铁质支架上存在大面积锈蚀痕迹。新车座椅生锈，再一次将理想汽车的质量问题推上了舆论顶峰，“生锈门”开始发酵。

业内人士表示，“座椅骨架生锈不会造成安全质量，一种可能是为了控制成本没有做防生锈，另一种可能是品控做的不好。”

2022年才增新车型，理想能完成160万的目标吗？

尽管理想汽车自交付以来，关于产品的负面信息不断，但仍收割了大量订单，这意味着理想的前途一帆风顺吗？

公开数据显示，2018-2020年，理想汽车年度净亏损分别为15亿元、24亿元和1.5亿元。今年第一季度净亏损达到3.6亿元，是去年同期亏损的4.7倍。主要是由于对未来车型研发和自动驾驶解决方案的持续投资，以及生产设施和销售服务网络的扩张。

相比之下，理想汽车的投入产出比明显高于蔚来和小鹏。2018-2020年期间，上述两家公司的累计亏损分别为263.54亿元和82.91亿元。在新势力第一梯队中，理想汽车净亏损一直比蔚来、小鹏要少。业界认为，理想汽车前期只有单一车型，因此成本控制较好。

不过，理想方面预计，今年净亏损将继续扩大，要继续对未来新车型和自动驾驶解决方案的研发进行投资，扩大生产、销售和售后服务网络，这些投入暂时不会带来收入增长。

截止2021年7月20日，蔚来、小鹏、理想的现金储备分别为475亿元、362亿元、303.6亿元。理想汽车的现金储备在新势力第一梯队中是最少的。同时，在蔚来和小鹏均已有SUV和轿车双产品线的背景下，理想汽车需要追赶的空间仍很大。

在最新招股书中，理想汽车重点披露了其产品规划，包括在2022年推出全新的“X”平台，并首发一款全尺寸豪华智能增程式电动SUV；在2023年推出两款同样动力类型的SUV；纯电动车型在2023年开始布局，新车将基于Whale和Shark平台研发，且每年至少推出两款纯电动车型。

研发、产能和渠道扩建都需要资金支持，因此业内人士表示，“理想汽车三年多只卖一款理想ONE，与蔚来、小鹏相比要‘省钱’很多，但是存在很多弊端，产品体量小，未形成产品矩阵，渠道扩张慢等等。理想在新车上更急迫，在资金上也更紧张，也更急着在香港上市募集更多资金。可以预见，理想的亏损会越来越大，至于160万的销量目标，到2025年应该不会完成。因为理想现在累计总销量还是超不过蔚来的，后续还得看产品能否跟上。”